[摘要] 在一些机构“焦虑”地呼吁全面降准之时，管理层给出了“加大‘定向降准’措施力度”的答案。
措施 多管齐下降低融资成本
本次国务院常务会议再次明确，要降低社会融资成本。
对外经贸大学金融学院院长丁志杰表示，虽然大家可能关注到的更多是小微企业融资难、融资贵的现象，但实际上这是当前中国实体经济普遍存在的一个重要问题，而且这是在货币和信贷投放量大的情况下发生的。因此，这一问题不能仅从银根松、紧的角度来理解，实际上，它更多体现的是金融制度设计和政策实施中的问题。“要在一定程度上，对现有金融体系进行优化，使得金融对实体经济的支持作用发挥出来，这个非常关键。”他说。
提到“融资贵”的问题，就不得不提所谓的影子银行体系。人大财经委副主任吴晓灵在日前发布的报告中指出，截至2013年末，中国体系内影子银行规模达51651亿元，与2012年末的3万多亿元的规模相比，增幅明显。这些游离在传统金融机构贷款之外的融资渠道，在“输血”企业的同时，更推高了企业的融资成本。
银监会政策研究局副局长表示，同业、委托贷款、理财、信托等一些业务交易过于复杂，融资链条较长，其中一些存在着不规范之处，不但蕴藏了金融风险，一定程度上损害了银行的合规经营文化，而且也推高了企业的融资成本。
郭田勇表示，影子银行体系之所以推高了融资成本，是因为现有的银行受限于规模管理而导致其提供资金的能力不能充分释放，因此，解决影子银行问题，要有堵有疏，一方面对影子银行融资进行规范，另一方面和定向降准政策相结合，降低一部分金融机构的准备金率，使其投放更多的信贷，间接地把融资成本降下来。
“从总体上看，今年以来企业融资成本已趋于稳定甚至略有下降，但跟前两年比还是偏高。”张晓朴表示，下一步银监会将会同有关部门从6个方面降低社会融资成本。这些措施包括进一步规范同业、信托、理财、委托贷款等业务。
央行称，在稳定融资总量的同时，进一步优化信贷结构，加大有扶有控的力度。
“同时，对地方政府融资平台、产能过剩行业、房地产行业等坚持有扶有控，不搞‘一刀切’。对于优质企业要积极扶持；对于劣质企业要加强管控。挤出低效资产占用，提高资金配置效率。”纪志宏说。
银监会表示，下一阶段，要通过加大呆账核销力度、推进信贷资产证券化、改进宏观审慎管理等，盘活贷款存量；要降低社会融资成本。规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，缩短融资链条。降低小微企业担保费用；优化融资结构。改进金融服务。强化风险监测监管，健全金融市场违约、破产处置机制，防范金融风险。
厘清 加大“定向”力度非全面放松
中央虽然提出了加大“定向降准”措施力度的要求，但这并不意味着政策取向的改变。“货币政策不能进行整体性的放松。现在市场不是缺钱，而是结构不合理。”郭田勇说。
此前，中央“适时适度预调微调”的表态频频出现，市场对于未来货币政策全面放松的预期有明显的升温，尤其多家外国投行，更是做出降准时机已到的预测。但是，此次加强“定向降准”的表态，将弱化市场“全面降准”的预期。
“加大‘定向降准’措施力度并不意味稳健货币政策取向的改变。”中国人民银行金融市场司司长纪志宏说，央行会从整体上权衡考虑，将运用各种工具保持适度流动性，保持货币市场稳定运行。
郭田勇表示，如果货币政策“撒胡椒面”，不分对象地谁都给钱，那么资金未必流到政策想要引导的领域，反而可能流到产能过剩或房地产等领域，造成事倍功半的后果。
招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩称，主动作为的货币政策坚持全面不放松，一是为了留有政策空间以应不时之需，二是现阶段全面降准对提高银行体系信用创造能力有效性偏低。
丁志杰表示，过去外汇占款一度成为投放基础货币的渠道，在外汇占款新增量减少之后，货币当局有两种选择，种是降准，把过去冻结的基础货币释放出来，第二种是开拓更多的国内投放基础货币的渠道，如央行最近运用的一些工具。“我个人认为，在这两种选择之中，央行从成本等方面原因考虑，更愿意选择后者。”他说。
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